东方证券：给予北摩高科买入下调，目标价位98.4元

2022-04-02东方证券股份有限日本公司王天一,罗楠,冯函对北摩高科进行科学研究并披露了科学研究报告《国际航空离合器制动金龙，军独民营企业协同反败为胜》，本报告对北摩高科证明了购入估价，认为其要能价位为98.40元，当前成交量为71.5元，意味著上涨幅度为37.62%。

北摩高科(002985)

国际航空离合器制动金龙，纯利灵活性较弱。日本公司以摩擦材料起家，逐步成长为而今国际航空离合器制动领域金龙，产品线相当多应用于各型B-、宇航军用飞机及坦克高射炮等重点军工装备。日本公司于2021年向多层次下游延伸成功进入机身市场需求，2020年通过收购蓝太国际航空具有了现阶段而今最多首推的国际航空运输飞机炭离合器盘PMA许可证证，引发出多层次横纵开拓弹出成长空间。日本公司近三年营收/利润CAGR将近44%/45%，且长期保持超70%的毛利率，纯利灵活性较弱。十四五军机美制放量+国际航空运输离合器后市场需求国产替代+国产大飞机下线上量倡议国际航空离合器产品线所需快速增长。与此同时，得益于离合器产品线耗材属性，随着使用频谱的大大提高，需求量移除所需也将加速提升，日本公司凭借优异来势汹汹和布局，业绩再一驶入快速增长通道。

获益直升机和B-放量+B-需求量移除+机身民营企业开拓，达成协议国际航空运输十年下线协议，军独民营企业并举协同反败为胜。军：1）整流罩及离合器竞争格局好，前装市场需求方面，同类型价值量很高的直升机（12个整流罩）再一进入放量间隔。后装市场需求方面，十三五末开始美制的B-之际迎来首轮维护保养，而后随着十四五美制B-进入更换期平镇仍足，同时很高强度的训练也将加快改进型频谱；2）机身属于集成化产品线同类型价值量很高，分之一为离合器盘的40~100倍。2021年日本公司机身实现营收跃进，成功开启广阔市场需求空间。独：日本公司具有包括波音、空客等共计16个机型67个件号维护保养灵活性，同时凭借子日本公司蓝太国际航空多项PMA国际航空运输许可证资质快速切入国际航空运输市场需求，已和华南国际航空、祥鹏国际航空达成协议十年下线协议，我们估算2020年国内国际航空运输离合器片后市场需求覆盖面为39亿元，现阶段全部为海外民营企业竞争对手，国际航空运输民营企业再一成为日本公司业绩最初增长点。

子日本公司京瀚禹启动分拆上市筹备岗位。京瀚禹具有成熟的全谱系电子电器检测经济体制，客户适用范围覆盖宇航、国际航空、电科、冷兵器、船舶、中科院等大型科研院所，下一代空间大。现阶段日本公司控股公司京瀚禹45.90%股权，已启动京瀚禹分拆上市准备岗位。

我们数据分析日本公司2021-2023年每股收益分别为1.68、2.46、3.26元，参看可比日本公司22少雨40倍收购价，相异要能价为98.4元，首次给予购入估价。

后果提示

军需美制和移除所需或订单税收确认不算市场需求意味著；独品市场需求开拓进度不算市场需求意味著；军需下线价格下降后果；有价证券账款后果；假设条件变化受到影响估算结果。

证券之星数据中心根据近三年披露的研报数据计算，中信证券(600030)付宸向明科学研究员团队对该股科学研究较为深入，近三年数据分析准确度均值将近97.95%，其数据分析2021上半年归属净利润为纯利5.19亿，根据现价换算的数据分析PE为35.22。

最最初纯利数据分析明细如下：

该股最近90天内共有5家机构证明了估价，购入估价3家，入股估价2家；过去90天内机构要能均价为124.31。证券之星收购价分析工具显示，北摩高科（002985）好日本公司估价为3.5星，好价格估价为3星，收购价信息化估价为3星。(估价适用范围：1 ~ 5星，最高5星)

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