光大证券：给予恒生电子增持评估

2022-04-02光大股票股份有限新公司吴春旸对中国工商银行电子(600570)进行研究者并发布了研究者报告《2021年度报告点评：营业额符合预期，小规模开发设计改装成保证两大竞争力》，本报告对中国工商银行电子得出结论增持评分，当前净值为43.02元。

中国工商银行电子(600570)

要点

血案：3 月末 30 日，新公司发布 2021 年度报告，全年实现产品线销售 54.97 亿元，增加值极快速增长 31.73%，归母销售额 14.64 亿元，增加值极快速增长 10.73%，营业额符合预期。

各业务部门小规模极快速增长，大商业、大资管和互联网创新性业务部门产品线销售增速外在 30%以上。除此以外金融创新性政策等严重影响，新公司经营范围部门盈余或多或少极快速增长，且相比去年，报告期内新公司未发生大额资本减值损失。1）大商业 IT 业务部门：产品线销售 21.11 亿元，增加值极快速增长 39.79%，一代股票立体化保险业模拟器 UF3.0 已实现全业务部门完全免费。2）大资管 IT 业务部门：产品线销售 17.06 亿元，增加值极快速增长 39.84%；中国工商银行资本管理 O45 产品线在Fund行业实现首家买家正式完全免费，取得了阶段性的成果；市价 6.0 在股票、银行、信托、Fund获得多家合作，完全免费案例也在不断增高中。3）互联网创新性业务部门：产品线销售 8.04 亿元，增加值极快速增长 33.69%，一站式容服务解决方案，为各类金融机构提供基于容的房地产现金、市价、托管清算、房地产监督、反馈透露、服务质量分析报告及风险管理、算法现金等。4）银行与产业 IT 业务部门：产品线销售 3.54 亿元，增加值减少 2.54%。5）数据风险与基础设施 IT 业务部门：产品线销售 3.54 亿元，增加值极快速增长 18.59%。

人员蚕食、开发设计改装成加大及业务部门极快速增长导致当期服务费极快速增长较极快，但扣非销售额增加值增速仍达 29%。2021 年新公司在职员工数为 13,310，增加值极快速增长 37%，大规模人员蚕食也下方正确性了行业大环境度。2021 年开发设计改装成 21.39 亿元，产品线销售分之二比38.92%，增高 3.07 个百分点。2021 年，扣非归母销售额 9.47 亿元，增加值极快速增长29.03%。

侧重产品线化战略，2021 年完成一代两大产品线关键技术更新，新关键技术产品线为全面性小规模极快速增长奠定基础。2021 年，新公司两大产品线 UF3、O45、市价 6、一代 TA，全部完成容原生关键技术更新，同时也在重点买家正式完全免费。关键技术更新全面性，Light 关键技术模拟器引入新关键技术，发布了 LightDB、LightCore、LightAtom、LightHSL 一系列新的关键技术产品线，同时发售 Light 容模拟器，通过在线 API 分发、在线合作开发模拟器、在线社区服务，助力行业买家数字化主导更新。

房地产建议： 金融机构某种程度产品线销售和盈余水平小规模稳妥极快速增长，资本市场改革之前扩大和深入， 看好新公司成为国内领先的金融生物科技产品线与服务商，上调 22-23 年产品线销售分析至 68.78/86.11 亿元，较足足分析+8.2%/+13.8%，新增 24 年产品线销售分析107.65 亿元；考虑到新公司以前系列产品线布局和小规模开发设计改装成，全面性将给与，相应22-23 年归母销售额分析为 18.11/22.26 亿元，较足足分析-0.5%/+6.3%，新增24 年归母销售额分析 26.94 亿元。对应 22-24 年 EPS 分别为 1.24/1.52/1.84 元，对应 PE 分别为 38x/31x/25x，确保“增持”评分。

风险提示：系列产品线首创不及预期，人员蚕食产生服务费受压。

股票之星数据中心根据近三年发布的研报数据量度，天明股票闫磊研究者员团队对该股研究者更为深入，近三年分析精确度对数高达94.71%，其分析2022年度归属销售额为收益17.23亿，根据现价计量的分析PE为36.46。

最新收益分析明细如下：

该股最近90天内共有22家机构得出结论评分，买入评分21家，增持评分1家；过去90天内机构目标外价为80.25。股票之星市价分析工具标示出，中国工商银行电子（600570）好新公司评分为4星，好生产成本评分为2.5星，市价立体化评分为3星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上概要由股票之星根据匿名反馈整理，如有问题再三联系我们。