南华研究晨会纪要：预计铁矿石价格比仍以偏强运行为主

故又称，中转站持续去库，钢厂的再行生产也在再行加少，补库生产力仍在。总的来看，煤的基本面仍偏超强，铁水将确保在很都将一段小时，煤炭在235以上的铁水将在此之后去库。但早期随着供货的回升，生产力的再行加弱，煤顶端的势头将慢慢再行加弱。届时煤价位仍以偏超强调试辅以，将打破阶段性前很高，但现有这个两处退去挟很高性价比不很高，敦促粗期内观望辅以。现有期权的隐含波动率降低较快，利用期权工具顺利完成风险管理较为划算。

焦煤：

故又称午节其间传言有：国外的产品层面，炼油厂和煤炭依然高企，在世界上的能源供需格局还是更为紧张，全国性的煤价依然是价位洼地；全国性层面，主要提到了唐山2022年去1000立方米很高炉的传言，这部分产能在产年产量占非常少4.1%左右，受到影响一般来说较小。

焦煤的供需都有主人公，仍要是像上次一样仅仅是供给故又称疑问推涨的价位，而是特别取决于河口的生产力。再行考虑到河口的焦化厂和钢厂都没有什么利息，很高利息的焦煤更是非常依赖河口生产力的爆发来确保很高净资产。较低再行生产VS很高利息的取得胜利，将在6年初生产力的走到向下迎来结果。从我们的取向来看，粗期还是现金复产暂缓的逻辑，于是在偏多视作。

铝：

据悉铝跟随灰色克拉通高企辅以。除开在焦煤部分讨论过的疑问，铝主要还是催生在现货其实是提涨还是提降的疑问上，现有铝的基差更为接将水，钢焦博弈的下一轮结果将对价位产生引导作用。现有焦化厂利息和钢厂利息都更为较低，焦化厂的利息要更较低一些，特别是一些很高效益的焦化厂，亏损仍未降至200元/吨以上，执意开始停产限产。就笔者的取向来看，看涨心理迅速弥漫，第五轮的难度很大，下周有不太可能都有第一轮试探性的提涨，至于涨而今其实很难判断，终故又称钢厂的生产力是决定铝价位很高度的决定因素。从这个取向来看铝粗期还是偏多辅以。

橡胶：

周日橡胶结构上不稳固性偏超强，NR超强于RU，泰混现货仅仅偏超强，主要是将近年初现货偏紧。基本面上看，供货故又称现有无大疑问，在世界上趋势性跃进，将近两三周将近年来主产区持续少雨，届时未来两周阵风环比小幅缩再行加将迅速向出现异常水平以后。全国性：西方云南原材料迅速上量，当地浓乳厂利息和交货阻力增大，对很高价原材料承受度降较低。华南地区层面，全面开割小时延迟至6年初中月份，届时全面上量小时在6年初月份，圣诞节其间退国有制浓乳17000元/吨生产力层面：深色生产力，受到圣诞节的受到影响，本周西方半钢胎试样企业开工率为62.02%，环比-3.76%，去年同期+3.62%；西方全钢胎试样企业开工率为57.86%，环比-4.64%，去年同期-4.35%。粉红色生产力，河口制品企业停工数目在此之后减较低，发泡企业开工约二成，原材料增购生产力惨淡，的产品刚需小单现金辅以。再行生产层面，区内外再行生产小幅累库0.16万吨；河口轮胎制品再行生产阻力大，消库困难生产力传导不畅。退不止口情况，根据资讯调查，截至2022年05年初29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计再行生年产量37.3万吨，较上期减较低0.11万吨，环比高企0.29%，小幅降速累库。山东省轮胎制品再行生产而政府天数6/3日仅仅不止现一个累库趋势。

RU09合约敦促逢很高空。理由1：宽期背景来看，今年供货的疑问全面来看疑问不大，云南跃进可有上次；华南地区分流疑问需要瞩目，关键在于持续小时。但是生产力层面受到疫情受到影响，一部分替换生产力仍未消退，主要的生产力靠着不止口确保，全面性不止口确保很高增速较难。届时全年供给少于生产力。2：粗期来看，东南面一个将近年来产不止趋势性升高的时期，退口层面也基本以后冬天供给，不断更新原始数据显示区内外再行生产小幅累库，此外，河口制品再行生产消库难发扬光大胶价难大涨的基本。圣诞节其间华南地区制浓乳胶水很都将回升，届时RU09但会来到13000不限。特别注意点：武汉解封届时有心理的好转，车主暂缓复产预估超强烈，全面性税制的刺激不止台。

以上评论由副总监分析家刘顺昌（Z0016872）、李春阳（F03086646）、周甫翰（F03095899）、楼宇航（F3096349）提供。

极为重要重申：本报告素材及论调具体情况，不构成任何房地产敦促。

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