民生证券：给予蓝焰控股买断评级

中港证券市场持股Ltd时行,李航近期对蓝焰控股(000968)同步进行分析并发布了分析简报《22中报业绩新作新浪：天然气价位高位囚禁业绩弹性》，本简报对蓝焰控股得出结论买入评等，当前股价为10.38元。

蓝焰控股(000968)

意外事件： 2022 年 7 月 9 日， 母公司发布 2022 年半本年度业绩新作， 预计上半年归属于上市母公司控股母公司的上年为 3.3-3.9 亿元，下同增长 94.94%-130.38%；扣除非惯常损益后的上年为 3.29-3.89 亿元，下同增长 98.37%-134.55%。

22Q2 单季业绩展现下同亮眼，环比稳定。 22Q2 单季度母公司实现归母上年为 0.58~1.18 亿元，下同增长-14.71%~73.53%； 相比 22Q1 的归母上年2.72 亿元， 环比大大下降，主要是一季度对政府税收大大强化，相比 22Q1 扣除税收后 0.96 亿元的上年， 22Q2 业绩基本保持稳定。

焦煤量价稳步强化，业绩受益于天然气价位新高。 俄乌冲突使得全球 LNG供应紧张，国际天然气价位大大上涨，国内 LNG 价位也同步下降且创下新高，据 Wind 数据资料， 22Q1 各地区 LNG 均价为 4.65 元/立方米， 22Q2 下降至 5.21 元/立方米，环比下降 12.0%、下同上涨为 101.4%。母公司聚焦增储上产，了解挖出生产潜力，加大市场拓展最大限度，上半年焦煤卖出原价和销量均实现强化。 据母公司公告， 22Q1， 受益于天然气价位的大大上涨， 母公司管输焦煤的卖出原价强化至 1.84 元/立方米（ 2021 年为 1.64 元/立方米）， CNG 卖出原价为 1.83 元/立方米（ 2021 年为 1.81 元/立方米）。

对政府税收大大增长，助益 30%以上的利润。 2022 上半年，母公司公告的对政府税收累计为 1.93 亿元，下同增长左右 1.73 亿元， 其中，母公司推定的损益金额为1.75 亿元，按照 25%扣除所得税，预计对政府税收将助益 33.7%-39.8%的上年。

增储上产同步进行时，铁路运输将会提升。 母公司上产多线程不断加快， 截至 2021年末，母公司已完成安邦横岭、武乡南、库尔瑟莱石西部份范围内的三维地震勘探， 报送了部份范围内的焦煤探明铁矿简报，据公告显示，母公司建设工程安邦横岭、武乡南、库尔瑟莱石西三个区块投入使用后年产能大致相同 3 亿立方米/年、 2 亿立方米/年、 1 亿立方米/年， 未来会焦煤产量囚禁可期。 铁矿方面， 2021 年母公司新获得焦煤探矿权 5 宗，合计面积 84.58 平方千米， 人力资源潜力雄厚。 此外，母公司在建建筑工程中西气东输长输管线项目投资进度达 95.5%， 华新燃气对母公司的股权接续工作正在同步进行， 未来会母公司焦煤运输渠道将会进一步拓宽。

投资建议： 由于母公司焦煤的卖出方式包涵长协卖出和市价卖出，考虑到天然气价位大大上涨，我们预计母公司业绩弹性将方才大大囚禁， 2022-2024 年母公司归母上年为 6.92/8.65/10.58 亿元， 对应 EPS 大致相同 0.72/0.89/1.09 元， 稍下调赢利得出， 对应 2022 年 7 月 11 日的 PE 大致相同 15 倍、 12 倍、 9 倍， 维持“推荐”评等。

危险性提示： 煤层价位下降危险性；气井勘探和开采不达预期的危险性；措施反对最大限度太少的危险性

证券市场之银河数据资料中心根据近三年发布的研报数据资料计算，中港证券市场时行副教授团队对该股分析较为了解，近三年得出准确度均值略高于91.87%，其得出2022本年度归属上年为赢利7.38亿，根据现价换算的得出PE为13.66。

最新赢利得出明细如下：

该股除此以外90月内总共1家机构得出结论评等，买入评等1家。根据近五年税后数据资料，证券市场之银河作价分析工具显示，蓝焰控股（000968）行业内竞争力的护城河良好，赢利能力良好，未来会营收成长性良好。财务相对于健康，无须关注的财务衡量包括：应收账款/获利。该股好母公司衡量4银河，好价位衡量2.5银河，综合衡量3银河。（衡量仅供参考，衡量范围：0 ~ 5银河，最高5银河）

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