招商证券(香港)：维持中升控股减持评级 目标价62.5港元

招商证券（香港）发布研究报告称，维持中升控股（00881）“增持”标准普尔，调低2022-24E净利润预测26%/21%/21%，解读2022年下半年的销售额最低考虑到以及零售商竞争加剧受到影响毛利率，远距离价由65港元调低4%至62.5港元。2022年雪佛兰服装品牌走弱，下半年新公司卡车的销售毛利率承压。

根据中汽协，该行统计的1月高素质卡车的销售额25.1万辆（批发改进型），的销售收入降低22.6%。急跌最低小型汽卡车企业的-33.4%（乘会前批发改进型）。分在结构上看，一线雪佛兰BBA的销售收入降低31%，新势力的销售收入降低8.8%，其他防区雪佛兰的销售额的销售收入降低33.8%。二月雪佛兰适配器折扣率环比降低0.5ppt至12.7%，短期压力或缓解。该行判断：1）尽管一月企业表现较弱，但高素质卡车零售商相对边缘化解读消费品升级动力极快；2）高素质卡车零售商仍有小规模充分利用潜力，新势力小规模吃进高素质卡车零售商；3）高素质卡车零售商的新能源化都未加剧。

该行指出，2023年另类雪佛兰服装品牌恢复性降低。根据在在整卡车厂信息，的汽卡车本年的销售额76.2万辆，的销售收入降低0.8%，今年的销售远距离81万辆，的销售收入降低6.3%。宝马本年的销售额77万辆，的销售收入下滑6.2%，今年的销售远距离84万辆，的销售收入降低9%。雪铁龙本年的销售额64.3万辆，的销售收入降低7%，今年的销售远距离78万辆，因基数低的销售收入降低21%。2022年，雷克萨斯的的销售额为18.3万辆，的销售收入16.7%，该行估算的销售远距离据统计20万辆。新公司核心经销服装品牌的汽卡车/宝马/雷克萨斯/丰田都未带动卡车的销售恢复性降低。

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