对冲基金史上破纪录的崩盘：他们做错了什么？

沃伦·巴菲特曾多次说过：“直到浅滩退去，你才则会发现谁在裸泳。”对于投身于于高科技股的套隆全额来说，这股潮流已经退去。

2022年前4个月，数百亿房地产者的资金蒸发，这不太可能是套隆全额历史上美元价值崩盘最短时间的一次。

截至4月底，燕子环球全额的主要套隆全额跌幅超过40％，媒体估计该母公司的损失约为160亿美元。许多与燕子全额持有不尽相同投资人的其他大型知名高科技全额，不太可能则会攀升同样多甚至更多。

仔细一想，具体情况只不过更糟。理论上，套隆全额不该在困难的市场需求具体情况里面保存资本。他们很少则会完全做多或做空，而是通常则会能用套隆来抑制波动性。但有几只套隆全额在4一月时的跌幅是纳斯达克综合仅指数的两倍，这反之亦然它们的选股能力（alpha）相当差。

那么，这些全额老板做错了什么？其他房地产者该如何防止这样的陷阱呢？

从2022年高科技关键时刻里面赢取的最大者决心是，没有什么变动是永久的。自满是房地产者最大者的缺点。即使在高科技股促成市场需求长达10年再次，基本面也不太可能短时间趋于稳定。这就是今年发生的具体情况，入股需要密切关注自己母公司的业务蓬勃发展具体情况，仅仅学习者系统性师报告是远远不够的。

在写下了多年关于投资人的篇名后，我发现有两件事对投资人的今后贯穿至关不可忽视：一是母公司的放缓轨迹，二是华尔街对收益预估的变动。把注意力从这些数据点上移到开，导致我在自己的投资人系统性里面犯了差错。（提醒一下，作为《巴伦创刊号》出版社纽约证券交易所的雇员，作者不则会买卖其所写下的投资人。）

在母公司放缓方面，房地产者不该向风险房地产家比尔格隆（Bill Gurley）研读。格隆一直透露，对母公司估值加倍而言，没有什么比放缓率更不可忽视。市场需求倾向于关注遥远今后的放缓，从而推高估值加倍。反之亦然，放缓减速则会导致估值被多重压缩。

Zoom（ZM）就是一个很好的例子，明确指出这个市场需求只关注放缓。随着四季卖出放缓率在新冠疫情将近达到369％，这家预告片则会议母公司的市销率飙升。一年后，该母公司仍反之亦然了感到瞩目的21％放缓，但这还不够。Zoom的市销率和股价暴跌。

第二个一个有稍稍复杂一些，但不太可能更不可忽视，那就是持续关注华尔街对母公司收益预估的变动。曾执掌全球最大者高科技套隆全额的丹·克莱顿（Dan Benton）在此前的一次播客采访里面透露，推动股价变动的最大者因素是市场需求的正面或负面预估。

就亚马逊（AMZN）和奈飞（NFLX）而言，多个四季的亏蚀是导致股价长时间下滑的原因。亏蚀不一定是最终的结果，但感到后悔的前景对股价来说更具破坏性。一旦华尔街看到四分之一的亏蚀，就则会减半表如今他们的研究报告从前。

克莱顿透露：“当数家母公司的盈余、营收和隆润率放缓具体情况都感到后悔时，这只投资人就像一个气囊，股价则会暴跌。”他仅指的是奈飞。

在高科技股大幅攀升再次，如今不太可能则会浮现能用上述两个要点的房地产机则会。哪些母公司最有不太可能在今后一年反之亦然财务状况强势放缓和股价南行预估？

我有两个建议：任天堂（SONY）和艺电（EA）。

我偏好那些接触过PSP的母公司。从2020年任天堂和苹果公司（MSFT）推出最新PSP开始，整个预告片新游戏市场需求迈入多年厂家周期的里面间。

尽管任天堂一直受到PlayStation 5 闪存短缺的困扰，但这些问题最终将赢取克服。一旦反之亦然了这一点，任天堂将因其强势的嵌入式卖出维护和平场内卖出的电脑新游戏权利金下跌而有所蓬勃发展。

与此同时，艺电凭借一系列热门体育新游戏和《Apex Legends》等系列新游戏，不该则会已是领先的新游戏所有者。如今，动视暴雪（ATVI）已被苹果公司（MSFT）售予，作为不存的几家大型独立发行商之一，艺电也具有稀缺性价值，最终不太可能则会吸引数家更多的高科技母公司的售予注意力。

PlayStation和苹果公司Xbox的主要闪存供应商AMD此前透露，该母公司的PSP闪存需求强势，预估2022年晚些和2023年的年销量将则会飙升。AMD的言论与我在零售商那从前看到的趋势角度看，只要PlayStation 5PSP一上市，几分钟内就则会热卖。

任天堂和艺电都将公布财务状况。鉴于供应问题，我对本四季的财务状况不太确定，但我对两家母公司在今后两年反之亦然出色财务状况的能力充满信心。

来源:金融界