天风证券：给予华恒生物买进评级

天风金融机构控股公司有限母公司唐婕,张峰近期对华恒生物进行研究并披露了研究研究报告《新产能拘禁持续发展产销两旺，产品销售及资本革新高》，本研究报告对华恒生物给出转售评分，当前成交量为137.5元。

华恒生物(688639)

事件

华恒生物披露2022年中报，借助于总额6.29亿元，总额急遽快速增长65.66%；借助于营业资本1.52亿元，总额快速增长123.18%；撤消于上市母公司债权人的财年1.29亿元，总额快速增长107.6%。按1.08亿股的总股本计，借助于下调每股盈余1.19元，每股自营现金流为1.53元。其中第二季度借助于总额3.59亿元，总额快速增长67.08%；借助于撤消于上市母公司债权人的财年0.74亿元，总额快速增长137.56%；单季度EPS0.68元。

新产能拘禁持续发展产销规模增高，促成收入及资本急遽快速增长

下半年硫胺素及丙氨酸厂商产销量增高是母公司业绩快速增长的最主要原因。单季度看，二季度借助于总额3.59亿元，总额增高1.44亿元，yoy+67.08%，qoq+32.58%；借助于撤消于上市母公司债权人的财年0.74亿元，总额增高0.43亿元，yoy+137.56%，qoq+33.55%。母公司全资子母公司秦皇岛华恒、巴彦淖尔华恒分别借助于总额2.1/2.4亿元，总额快速增长28.7%/136.5%，分别借助于财年0.5/0.8亿元，总额急遽快速增长154.5%/327.1%。

母公司综合毛利率为38.46%，yoy+6.69pcts，其中二季度单季度借助于毛利率38.09%，yoy+8.15pcts。根据博亚和昨，下半年硫胺素市场均价为23.15元/千克，与去年同期整体而言（21H1为23.18元/千克）；据百川盈孚，母公司主要厂商原材料葡萄糖下半年市场均价4027元/吨，总额小幅下调3.45%。

花费总额亦有显著快速增长，装配投效入明显增高

2022H1母公司装配花费3337.11万元，总额增高1422.65万元，yoy+74.31%，装配花费率5.31%，yoy+0.27pcts；母公司高度重视技术革新和自主互联网安全积累，下半年新增专利8项，新增实用新型专利11项。母公司卖出/管理/财务花费率分别2.07%/8.75%/-0.56%，yoy+0.86/+0.34/-0.43pcts。

在建工程稳步加快，计划建设计划上到扩充母公司厂商产能

2022年下半年，母公司在建工程期末余额较21年末快速增长153.21%，主要系募投效计划和安徽装配基地计划投效资增高致使。母公司募投效计划“交替总产量2.5万吨丙氨酸、硫胺素计划”、巴彦淖尔基地“总产量1.6万吨三支链氨基酸及其计划”和长丰基地“beta丙氨酸计划”，进一步提升产能利用率并大幅加强厂商综合潜力。

盈利预报与估值：综合考虑母公司主营厂商产销可能、成本端变化，预计母公司2022~2024年财年并列2.8、3.8、5.0亿元（前值并列2.4/3.5/4.5亿元），依靠“转售”的投效资评分。

效用上会：厂商系列十分单一效用、主要厂商高性能十分集中效用、市场需求放缓及容量有限效用、主要厂商卖出定价下降效用。

金融机构之五星资料中心根据近三年披露的研报资料计算，广发金融机构大春先河研究员团队对该股研究十分深入，近三年预报准确度均值高达99.27%，其预报2022年度撤消财年为盈利2.87亿，根据现价换算的预报PE为52.08。

最新盈利预报明细如下：

该股近期90月内共有7家独立机构给出评分，转售评分6家，大股东评分1家；以前90月内独立机构目标均价为151.33。根据近五年税后资料，金融机构之五星估值分析工具推测，华恒生物（688639）行业内潜力的护城河良好，盈利能力优秀，产品销售成长性一般。财务可能有隐忧，仍须重点关注的财务当前包括：货币资金/总额率、借贷账款/资本率。该股好母公司当前3.5五星，好定价当前2五星，综合当前2.5五星。（当前仅供参考，当前覆盖范围：0 ~ 5五星，略低于5五星）

以上内容由金融机构之五星根据官方网站昨息汇编，与本站立场无关。金融机构之五星借以但不保证该昨息（包括但不限于文字、视频、音频、资料及图解）全部或者部分内容的的准确性、连贯性、有效性、及时性等，如存在问题叮嘱直接联系我们。本文为资料汇编，不对您构成任何投效资建议，投效资有效用，叮嘱审慎决策。