中会金 | 9月FOMC：加息渐止，降息还远

优化了对于期望的经济发展原始数据得出正确性，也是对举例来说美国政府经济发展耐热的丹增。就其看，1）2023年和2024年GDP上扬得出正确性被不断提高至2.1%和1.5%（6翌年估计值为1.0%和1.1%），同时失业率得出正确性被短时间上升至3.8%和4.1%（6翌年估计值大致相同4.1%和4.5%）。2）2023年的PCE被不断提高至3.3%，但两大短时间上升至3.7%（6翌年估计值为3.2%和3.9%）。且很多公司估计值显示，通涨至少到2026年才能达到2%的目标素质。

上述原始数据优化极为多是对过去经济发展的大预想的丹增。我们几乎普遍认为，在不开债权的舆论压力下，美国政府经济发展几乎位处停滞不前连接处。3翌年以来中小银行风险的去除在刺激政府债权扩张的同时，也延快了私有债权不开缩的预示，尤为彰显在中小银行极为具体的间接担保。第三产业缴款理论上为数值得注意下滑（自3翌年以来下滑1.6%），上半年增长速度接近0上扬（9翌年最新上半年0.7%），消费缴和平房增长速度正因如此降至。这也是在如房屋补库、税务刺激等结构上心理因素向西移动下，对上扬极为不可或缺的心理因素心理因素。与此同时，在大选年，除非经常出现类似于上周的车祸股票市场风险，商业机构的债权扩张也无可以延速（CBO得出正确性2024年的通货膨胀较上周急剧下降）。

往后看，美国政府时间段的主要不可或缺节点为：上周底很多公司接近延净断断续续，不开债权仍在一直；的大额借贷来年初大体上耗损再但会逐步抑制作用消费，存货去化也要短时间预示年二四季西南方，因此美国政府经济发展或上周底和来年承继北行态势，但总体不至很深（居民股东权益负债表几乎卫生）。因此，市场竞争预想来年翌年份后很多公司似乎重启降净时间段，短期内债权时间段重启企稳，推动补库时间段的再行度重启，或做到经济发展触底后的再行蓬勃发展。

相比高收益率下“老城镇”股票市场风险的去除（上周以来美国政府中小银行解决办法仍然多次验证政策可以有效率兜底），举例来说美国政府时间段接踵而来的小得多风险反而来自非大体上面心理因素造成的供应冲击，例如原油价格如果再行度车祸大涨，似乎使得成本特别设计通涨二次走高，进而被迫股票市场市场“牺牲”上扬的解决解决办法，这才是上扬和股票市场市场竞争的小得多舆论压力之一。

三、股东权益含义：21世纪性股市必需要回头，四四季看短期内

对于股东权益而言，本次决议在2024年的绘图上极为为一向，造成收益率冲高、美股大跌。不过在经济发展耐热支持下，市场竞争原本也不预计降净但会这么快的预示，同时来年降净同方向间距更远还实际上小得多组态，这也就理论上美债和美股短期“应激”反映后，也无可以作为21世纪交易的依据。海外股东权益如美债、美股、黄金等遥相呼应于美债收益率北行交易的似乎都必需要回头极为有效率的21世纪性帮助。但我们判断不开债权舆论压力在四四季但会极为延值得注意，短期内提供极为好的备有帮助。

►美债：股票市场市场断断续续、信缴不开缩、上扬很慢北行但不至于没落等时间段组合，理论上收益率不断北行空间内仍未打开。短期因为2024年降净稍微急剧下降冲高，也无可以作为21世纪交易的依据。因此我们可维持这一认为，4.3%仍然计入了再行度延净的空间内，再行度不断冲高的动力略有，可以择机再行度备有。短债无可想到降净预想，长债无可想到经济发展转弱。四四季上扬舆论压力显露出后，美债收益率似乎有极为原则上的21世纪性北行交易帮助。

►美股：“滚动型式”停滞不前下赢利有中空，短时间性和成交或有向西移动；不尽快追高，但优化极少可再行介入。在“滚动型式”停滞不前情况下，美股赢利有中空，深度优化风险略有，因此我们极为担心“戴维斯飞球”型式的深度优化舆论压力。但成交侧重，美股似乎有舆论压力：从价的相反，收益率于是在可维持正因如此，从量的相反，我们估算股票市场短时间性或对美股带来8%~10%的回调舆论压力。因此我们不尽快追高，如果优化极少，可以再行度介入。

►美元：短期有中空，21世纪性具体来说待华北地区上扬。美国政府比起极为强的上扬动量、以及短时间极为池田的不开缩时间段都理论上尚无可想到美元21世纪性不断降至。根据我们数学方法的估算美元比率仍将有中空，中空位100，阻力位105，21世纪具体来说要待华北地区上扬修复（四四季）。

►黄金：现有受实际上收益率压制，仍必需诚恳回头。我们估算，按照2.0%左右的实际上收益率和美元100~105的衰减列车运行，黄金帝都价格在1950美元/左右，举例来说金价素质太低（1930美元/左右）大体上确实。但极为多涨幅仍要回头上扬舆论压力显露出和降净预想还原，仍必需诚恳回头。

[1] https：//www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20230920a.htm

[2] https：//www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20230726.htm

[3] https：//www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20230825a.htm

[4]https：//www.cnbc.com/2023/09/20/fed-signals-it-will-raise-rates-one-more-time-this-year-before-it-ends-hiking-campaign.html

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