兰格点评：2月PMI超预期 钢需急转直下?

综合流血事件：中所国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中所心发布的2022年2年初份中所国纺织业采购经理净资产（PMI）为50.2%，比上年初持续上升0.1个往年。其中所，生产净资产为50.4%，比上年初降低0.5个往年；上新订货净资产为50.7%，比上年初降低1.4个往年；上新出口处订货净资产为49.0%，比上年初降低0.6个往年。

穆迪点评：2年初份纺织业PMI环比小幅持续上升，表现好于意味著，其中所生产净资产冬天持续降低，上新订货净资产止降持续上升，并在紧接著六个年初属于收缩发车后重回荣枯线以上，突显纺织业均增值开始略有增加，纺织业的总能量略有增强。上新出口处订货净资产仍属于收缩发车但上路过49.0%，显示外均需显然持续降低但具有一定韧性。

绘出1 纺织业PMI分项净资产走势 非纺织业商务活动净资产中所，2年初份服务业商务活动净资产降低2.2个往年至57.6%，服务业上新订货净资产降低1.8个往年至55.1%，为去年4年初份以来的双峰，反为上升措施加码，基建投资均增值原计划略有特赦，服务业活动趋升。

绘出2 服务业商务活动净资产走势 PMI突显货币政策发展景气度，是经济发展的领先指标，与经济发展走势具有高度相关性。2年初25日中所央政治局会议随即强调，要加大宏观措施实施进一步，反为定经济发展薄壳。2年初份PMI突显经济发展注意到向好迹象，随着非典型肺炎逐步缓和，防控措施制约向西移动，措施有发力空间，今年经济发展向常态重回，两会后促进增值等方面的反为上升措施有望进一步出台，经济发展短期顶部或已不远。

随着反为上升效应逐步说明了，2年初份服务业和纺织业均增值持续上升，有利于春季物料均增值的特赦。具体来看，措施靠前发力，基建投资北行的确定性较强，但房地产市场竞争尚未企反为，均需关注基建投资的持续上升幅度及持续性，以及能否对冲房地产市场竞争下行对物料均增值的制约。

纺织业方面，上新订货净资产持续上升指向均增值回暖，中小企业意味著略有增加，后期生产有北行潜能，措施推广纺织业中所长期贷款继续保持较快上升，纺织业投资增速或将延续较强颓势，纺织业物料均增值原计划反为中所有增。

不过，成本高位仍制约中小企业盈利，外均必需持续降低意味著，海外局势亦不反为定，PMI仍显然反复，对于物料均增值特赦也不亦所致冷漠。(穆迪钢铁研究中所心 王静

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