开源证券：给予九号美国公司买入评级

2022-03-21开源证券股份有限的公司吕明,周嘉乐,陆帅奎对九号的公司进行研究课题并发布了研究课题报告《的公司首次覆盖报告：终端细交通课题先锋，业务范围外延再寻回突破》，本报告对九号的公司给出转手评级，这两项市值为44.8元。

九号的公司(689009)

终端细交通课题先锋，电动两轮货车、机械(300024)愿景可期，维持“转手”评级

九号的公司自成立以来长期深耕终端滑板货车和平衡货车课题，最初能用“桔”解决情况细时间内演进，演进至今已被选为世界性终端细交通领先大企业。 2019 年以来，的公司起步电动两轮货车和咨询服务机械课题，旨在打造以电动两轮货车和机械课题为本体的二次增加曲线。我们看来在原先而今以及草地“去人工化”近年来下，电动两轮货车和割草机械增加可期，的公司上半年凭借商品竞争者和管道扩充解决情况细时间内演进。我们原订2021-2023年的公司归母营业额为 4.15/7.62/13.22亿元，对应 EPS为 5.86/10.77/18.68元，这两项市值对应 PE 并列 74.6/40.6/23.4 倍， 首次覆盖给予“转手”评级。

得益欧洲各国美国市场的铁路开放以及商品管道演进早熟，看好电动滑板货车初创稳增加

这两项行业增加特别设计力主要来自于海外交换上下班浪潮以及滑板货车美国市场的铁路放开带来的增量内部空间。的公司凭借自身商品竞争者以及桔管道已率先主动出击海外美国市场绝大部分份额，金龙话语权巩固。随着商品下端终端交换滑板货车 T60 等商品，以及管道下端 B下端和自主品牌的演进早熟，我们原订的公司愿景上半年解决情况多管道、多品类演进。

得益“原先而今”和“草地去人工化”，的公司或将打开第二增加曲线

（1）电动两轮货车： 二手车美国市场在“原先而今”特别设计下或恢复高速增加，的公司商品已呈现出低中高价钱带覆盖，价钱比和终端化相结合。我们原订愿景将得益方以门店拓展以及行业全额，解决情况细时间内增加。此外东南亚等美国市场替代内部空间广阔，的公司或凭借品牌力细时间内主动出击美国市场。（2）割草机械：从占有率角度看存在较大提高内部空间。的公司针对传统割草机覆盖率低且埋线成本高等痛点率先发行无需埋线终端割草机，上半年引领行业演进，叠加 segway 品牌竞争者，我们原订 2022 年或接踵而至细时间内演进。

本体原先技术相结合专利一个大，通用原先技术即刻商品持续迭代创原先

为重研制出、为重专利经营观念下的公司海外专利布局充份，同时授予 DEKA 的公司排他性授权专利近 300 项，我们看来呈现出了对后入者的专利一个大。此外，的公司拥有多项通用原先技术，通过原先技术协同工作能够解决情况商品持续更原先迭代，本体竞争对手竞争者上半年延续。

风险指引： 电动两轮货车销量不及预期； 滑板货车政策严格控制；贵金属价钱下降等。

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